Il 2023 è stato caratterizzato da un notevole afflusso di liquidità, con un aumento record nei fondi comuni del mercato monetario e nei Treasury a breve termine. Gli investitori hanno beneficiato di rendimenti del 4-5%, senza dover affrontare alcun rischio di credito o di duration. La fine dello scorso anno e l’inizio di quest’anno hanno visto una forte performance dei mercati obbligazionari, con il calo dei rendimenti, indicando l’accoglienza favorevole dei mercati verso uno scenario di “soft-landing” per l’economia statunitense. Questo scenario implica una crescita inferiore, ma non negativa, accompagnata da un significativo rallentamento dell’inflazione.
Analizzando il mercato globale del credito investment grade, i dati di Robeco indicano un rendimento totale del 9,1% (con copertura in dollari) e del 6,5% (con copertura in euro). Nel mercato globale high yield, i rendimenti totali sono stati del 13,8% (in dollari) e dell’11,2% (in euro). Gli analisti sottolineano il notevole potenziale di rendimento dei mercati del credito rispetto ai mercati monetari, che nello stesso periodo hanno registrato rendimenti del 5,2% (dollari) e del 3,3% (euro).
Joop Kohler, responsabile del team di credito di Robeco, spiega che il credito investment grade e il credito con rating BB offrono un’alternativa vantaggiosa alla liquidità per tre ragioni principali. Prima di tutto, forniscono rendimenti superiori alla liquidità, specialmente in un contesto in cui si prevede una stabilizzazione e riduzione dei tassi da parte delle banche centrali. Questo approccio protegge gli investitori da potenziali tagli dei tassi che potrebbero ridurre i rendimenti degli investimenti nel mercato monetario.
In secondo luogo, emittenti con rating investment grade e BB sono visti come in grado di ottenere buoni risultati anche in periodi recessivi. Kohler esprime una cautela nei confronti dell’ottimismo di mercato riguardo alle prospettive economiche e sottolinea che, storicamente, i cicli di rialzo dei tassi portano spesso a recessioni. Tuttavia, il credito investment grade e il credito cross-over offrono comunque un’alternativa attraente alla liquidità anche in un contesto recessivo con crescita leggermente negativa.
Il terzo motivo sottolineato da Kohler è la migliore diversificazione del rischio associato agli emittenti. Investire in crediti di alta qualità con rating investment grade e BB consente una maggiore diversificazione a livello di emittenti.
In sintesi, Robeco ritiene che investire in crediti di alta qualità sia una mossa strategica nell’attuale scenario di mercato dinamico. Offre non solo un’alternativa alla liquidità e ai titoli di Stato a breve termine, ma consente agli investitori di sfruttare le opportunità e mitigare i rischi in un contesto di fine di uno dei cicli di rialzo dei tassi più aggressivi delle banche centrali.